声称突破国外技术封锁的广东优巨先进新材料股份有限公司（以下简称“优巨新材”）正在冲击A股创业板，能否顺利进行，存在不确定性。
早在2022年6月，优巨新材就进行了预披露，次月就被问询，但直到2024年2月，才完成第三轮问询。
优巨新材频频增资扩股，多次进行业绩及上市对赌，均告失败。2020年至2022年，公司经营业绩倒是高速增长，但在IPO关键期的2023年，突然出现了营业收入、归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）双双下降。
A股公司汉宇集团是优巨新材第二大股东，汉宇集团与优巨新材之间的关系异常复杂，汉宇集团显著低价入股，汉宇集团董秘跳槽至优巨新材，帮助其IPO，且两家公司关联交易频频。上市委发出的问询函也重点问及是否涉及利益输送。
业绩突变脸或掣肘IPO
目前的A股市场，上市公司质量成为热门话题，价值投资逐渐成为主线。反映一家公司质量的标准之一，就是经营业绩。优巨新材的业绩突然变脸，可能会成为本次IPO的绊脚石。
优巨新材成立于2012年12月7日，公司曾多次增资，并与资方设立了业绩对赌协议，但最终均告败。
2016年2月26日，优巨新材的前身优巨有限及原股东与汉宇集团（原名地尔汉宇）签订《增资扩股协议》，汉宇集团投资3000万元入股，其中，750万元转入公司负债。优巨有限需要保证，公司2016年度净利润达到800万元，2017年度净利润达到1200万元，或2016年度及2017年度累计净利润达到2100万元。若公司完成前述经营目标之一，750万元作为对公司的追加投资，计为资本公积；若未完成前述经营目标，则公司应将上述750万元款项于2018年4月30日前一次性连本带息支付给投资方。
2019年12月，优巨有限将上述750万元借款本金及利息全部偿还。这表明公司业绩对赌失败。
2017年，优巨有限又一次增资扩股，优巨有限控股股东、实际控制人王贤文与江金投资签订对赌协议，公司的业绩目标为，2017年度至2019年度净利润分别达1000万元、1500万元、2000万元；或2017年度至2019年度累计净利润达4600万元。
这一次业绩对赌，也以优巨新材失败而告终。其中，2019年，公司净利润仅有1206.37万元。
2020年5月，王贤文将其持有的优巨有限1.6955%的股权，对应注册资本28.5714万元作价153.0398万元转让给江金投资，以补偿江金投资对优巨有限的投资。
优巨新材也有高光时刻。2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为2.45亿元、3.33亿元、4.11亿元，同比增长113.02%、36.12%、23.31%；净利润分别为2046.67万元、5751.31万元、9192.01万元，同比增长69.65%、181.01%、59.82%。
2020年至2022年，防疫产品口罩紧俏，口罩的核心材料是熔喷布，而优巨新材生产的改性PP正是熔喷布的主要原材料之一。
然而，好景不长，2023年，公司实现的营业收入、净利润分别为3.57亿元、7713.76万元，同比下降13.22%、16.08%。
优巨新材于2022年6月递交上市申请，并进行了预披露。时过18个月，直到今年2月，公司才完成问询。
2023年是优巨新材IPO关键期，业绩突然变脸，为其IPO增加了变数。
异常的低价入股与低价转让
尽管优巨新材回复了上市委的问询，但仍然难以为市场释疑公司股东低价入股与低价转让异常背后的真正原因。
2016年2月26日，优巨有限召开股东会审议并通过决议，同意注册资本由1000万元增加至1428.5714万元，新增注册资本428.5714万元由汉宇集团以5.25元每注册资本的价格认缴出资，对应投前估值约为5250万元，投后估值约为7500万元。
然而，10个月后的2017年1月，优巨有限再度增资扩股。外部机构江金投资增资入股，增资价为26.6元/注册资本，投后估值高达4亿元。
仅仅间隔十个月，增资价差高达4.07倍，公司估值涨了4.33倍。
与上述增资价格大幅上涨相关的是，2015年度和2016年度，优巨有限的净利润分别为89.74万元（未经审计）和68.66万元（未经审计）。2016年度的净利润还低于2015年，在这样的情况下，为何2017年初的增资扩股价格大幅增长？
出资2250万元，汉宇集团成为优巨新材第二大股东，截至最新版招股书签署之日，汉宇集团的持股比为19.5903%。按照优巨新材2021年12月最后一次增资扩股，其估值为23.80亿元。据此计算，汉宇集团的持股估值为4.66亿元，较其投资成本2250万元浮盈4.44亿元，收益率已经高达19.72倍。
优巨新材还与汉宇集团进行了深度捆绑。2020年至2023年上半年，优巨新材向汉宇集团销售通用工程塑料金额分别为394.24万元、730.81万元、929.23万元和280.85万元，2020年和2021年通用工程塑料产能利用率分别为15.75%和15.25%，部分改性PA存在委外加工，部分改性PA、改性PP存在贸易销售。此外，优巨新材承租汉宇集团两处房产作为生产厂房、宿舍。
上市委在问询时曾要求优巨新材说明，汉宇集团2016年入股价格显著低于江金投资 2017年入股价格的原因及合理性、公允性，汉宇集团入股后是否为优巨新材提供客户、供应商、技术、人员、厂房或其他类型资源，是否存在其他利益安排，是否构成股份支付。
诡异之处还有，优巨新材偿还汉宇集团750万元借款及利息的资金来源，竟然是向汉宇集团实际控制人石华山借款。
此外，优巨新材的现任董秘、副总经理马俊涛，2008年加入汉宇集团，曾任董秘、副总经理，2019年7月，突然加盟至优巨新材，助力公司IPO。
除了低价入股，还有低价异常转让的情形。
2014年12月8日，优巨有限股东贺艳清分别将其所持优巨有限26%、10%、4%的股权分别转让给江友飞、黎昱、王贤文。2018年12月24日，江友飞以截至2018年11月末的净资产为依据，将其所持优巨有限14.3273%的股权转让给王贤文，退出持股。
江友飞为何以净资产作价的低价清仓？贺艳清是否存在代持或其他利益安排？
全球市占率为3.74%
优巨新材未来的发展前景、持续盈利能力不太明朗，也是公司本次IPO的一大障碍。
根据招股书，优巨新材主营业务为特种工程塑料聚芳醚砜及上游关键原料的研发、生产和销售，同时存在部分工程塑料改性产品的生产、销售。
聚芳醚砜是一类透明的、符合食品卫生安全等级要求的特种工程塑料，俗称“黄金塑料”，是处于高分子材料行业顶端一类新材料。聚芳醚砜相较于其他工程塑料具有优异的机械性能、耐化学性、耐候性、自阻燃性等特点，主要生产技术长期被西方发达国家垄断，我国主要依赖进口。
优巨新材称，公司突破国外技术封锁，掌握了聚芳醚砜材料工业化合成过程中的复杂工艺和关键控制技术，并形成核心自主知识产权。截至本招股说明书签署日，公司特种工程塑料相关技术获国家发明专利共40项，其中聚芳醚砜相关技术获国家发明专利 26项。
产线布局方面，2014年，优巨新材江门建立首条聚芳醚砜年产1000吨生产线，成功实现了聚芳醚砜批量化生产。2016年，子公司珠海派锐尔新建了聚芳醚砜生产线，成功对聚芳醚砜产品进行增量扩产。近年来，公司陆续开发出了聚芳醚砜产品关键原材料 4,4’-二氯二苯砜及双酚S生产技术，并于2020年实现了双酚S的量产。
不过，从全球市场来看，聚芳醚砜的生产商主要有比利时索尔维、德国巴斯夫、日本住友化学及国内优巨新材、山东浩然。根据国信证券行业研究报告，预计2022年索尔维和巴斯夫合计占据中国市场80%以上的市场份额。
招股书披露，2020年至2022年，优巨新材的聚芳醚砜产品全球市占率分别为2.07%、2.88%、3.74%，逐年上升，但并不高。
从产能利用率方面看，2023年上半年，优巨新材双酚S产品收入较2022年同期下降64.98%，毛利率由2022年的48.51%下降至31.13%，产能利用率由2022年的93%下降至60.67%。
优巨新材表示，2023年，公司双酚S产品销售收入下降主要系下游热敏纸行业需求疲软、市场竞争加剧的影响。
此外，2020年—2023年上半年，优巨新材PES等产品的产能利用率为79.05%、83.06%、89.17%和96.68%，改性PES的产能利用率为34.07%、77.06%、59.17%、37.48%。
本次IPO，优巨新材拟募资6.50亿元，其中，2亿元补充流动资金，4.5亿元投向年产 1.6万吨特种工程塑料复合改性项目。
问询函对上述募投项目的必要性、合理性提出质疑，募投项目是否符合土地规划用途，是否存在变相用于房地产开发等情形。
优巨新材回复称，公司扩产及补充流动资金均具有合理性。
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